คำถามหลัก. บทความนี้สรุป on-chain flow ของ BTC ในเดือนพฤษภาคม 2026 รวม exchange netflow, miner outflow, whale movement และความสัมพันธ์กับการเคลื่อนไหวของราคา
บริบทไทย: on-chain data ของ Bitcoin ไม่อยู่ภายใต้กรอบของ ก.ล.ต. SEC Thailand เพราะเป็น public blockchain Thai user ใช้ Glassnode และ CryptoQuant ดู metric เดียวกับ trader ระดับโลก Bitkub และ SCBX ไม่มี on-chain dashboard ในตัว ข่าว whale movement จาก Brandinside, CryptoSiam และ Bitcoin Addict TH
1. Exchange netflow รายสัปดาห์
ตัวเลข exchange netflow รายวันเป็นข้อมูลของผู้ให้บริการ on-chain (บางส่วนเสียเงิน) และแต่ละเจ้าติด label กระเป๋า exchange ไม่เหมือนกัน ตัวเลขของเจ้าหนึ่งจึงเทียบกับอีกเจ้าไม่ได้ เราไม่มีชุดข้อมูลที่ตรวจซ้ำได้ของเดือนนี้ จึงไม่ยกตัวเลข · วิธีอ่านคือดูทิศทางและความเร็วเทียบกับค่าปกติของแหล่งเดียวกัน: outflow ต่อเนื่อง = เหรียญถูกย้ายไปเก็บ, inflow พุ่งผิดปกติ = อาจมีแรงขาย
2. Miner outflow และ pressure
Miner outflow คือ BTC ที่ miner ส่งออกจาก wallet ไป exchange (โดยปกติเพื่อขาย) · หลัง halving 2024 supply ใหม่จาก mining เหลือราว 450 BTC/วัน · ปริมาณที่ miner ส่งเข้า exchange จริงเป็นข้อมูลของผู้ให้บริการ on-chain ที่นับต่างกัน เราจึงไม่ยกตัวเลข ให้ดูเทียบกับค่าปกติของแหล่งเดียวกัน
| metric (ข้อมูลที่ตรวจได้ฟรี) | พ.ค. 2026 | แหล่ง |
|---|---|---|
| Market cap BTC | ราว 1.54T USD (19 พ.ค.) | Coin Metrics |
| Realized cap | ราว 1.09T USD (19 พ.ค.) | Coin Metrics (market cap ÷ MVRV) |
| MVRV | ราว 1.36-1.52 ทั้งเดือน | Coin Metrics |
| MVRV-Z score | ราว 0.75 (19 พ.ค.) | คำนวณจาก Coin Metrics |
| Spot ETF net flow ทั้งเดือน | ราว -2.4B USD (ติดลบ 14 จาก 20 วันทำการ) | Farside |
3. Whale movement: > 1,000 BTC transactions
จำนวน whale transactions (> 1,000 BTC) และที่มาที่ไปของแต่ละรายการ ดูได้จาก block explorer หรือบริการติดตาม wallet อย่าง Arkham แต่การระบุว่ากระเป๋าไหนเป็นของใครเป็นการคาดเดาของผู้ให้บริการ เราไม่มีตัวเลขรวมของเดือนนี้ที่ตรวจซ้ำได้ จึงไม่ยกตัวเลข · หลักการอ่าน: ธุรกรรมใหญ่เข้า exchange อาจเป็นการเตรียมขาย แต่ก็อาจเป็นการย้ายระหว่าง custodian ไม่ใช่ panic sell เสมอ
4. LTH (Long-Term Holder) supply
LTH supply = BTC ที่ถือนานกว่า 155 วัน · supply ทั้งหมดของ BTC ณ พ.ค. 2026 อยู่ราว 20.03M BTC (Coin Metrics) ส่วน LTH supply เป็นข้อมูลของผู้ให้บริการ on-chain (บางเจ้าเสียเงิน) เราจึงไม่ยกตัวเลข · pattern ทั่วไป: LTH supply เพิ่มในช่วงตลาด ranging, ลดในช่วง bull peak ปกติ
5. Realized Cap และ MVRV
Realized Cap = ราคาเฉลี่ยที่ BTC แต่ละหน่วยถูกซื้อ × supply · ณ 19 พ.ค. 2026 Realized Cap ราว $1.09T · Market Cap ราว $1.54T · MVRV ราว 1.42 · MVRV-Z score ราว 0.75 (คำนวณจากข้อมูลฟรีของ Coin Metrics) · อยู่ใกล้ฝั่งต่ำของช่วงประวัติ ไม่ใช่โซนยอดรอบ แต่ก็ยังไม่ใช่โซนก้นลึกแบบ Z ต่ำกว่า 0
เปิด Glassnode free tier · ติดตาม 5 metrics: Exchange Netflow, LTH Supply, MVRV-Z, SOPR, Miner Reserve · บันทึก daily ใน Google Sheets เป็นเวลา 4 สัปดาห์ · เพิ่ม BTC price column · คำนวณ correlation · จะเห็น signal ที่นักวิเคราะห์ใน CryptoSiam หรือ Brandinside มักไม่พูดถึง · ขั้นตอนนี้ใช้เวลา 15 นาที/วัน แต่ดี edge ที่ retail ส่วนใหญ่ไม่มี
6. ความสัมพันธ์ on-chain กับ ETF flow
ในเดือน พ.ค. 2026 มีเพียง 3 วันที่ ETF inflow เกิน $300M (1, 4 และ 5 พ.ค. ตาม Farside) ส่วนที่เหลือของเดือนไหลออกเป็นส่วนใหญ่ · เราไม่มีข้อมูล exchange netflow ที่ตรวจซ้ำได้มาเทียบรายวัน จึงไม่ยืนยันความสัมพันธ์เชิงตัวเลข · หลักคิด: เมื่อ ETF ซื้อจริง BTC มักถูกย้ายไปยัง custodian อย่าง Coinbase Custody ซึ่งบางแหล่งจะเห็นเป็น outflow จาก exchange ส่วนวัน ETF outflow จะเห็นภาพกลับกัน
ขั้นตอนถัดไป
สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและไม่เหมาะกับทุกคน เนื้อหานี้เป็นบทวิเคราะห์เชิงบรรณาธิการ ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน