שדה אחד קובע כמעט הכול. במחשבון מחיר הליקווידציה, שיעור ביטחונות התחזוקה הוא הקלט שמזיז את התוצאה יותר מכל אחר, והוא אינו מספר אוניברסלי: הוא משתנה בין זירות, בין נכסים ובין מדרגות גודל. העתיקו אותו מטבלת המדרגות של הזירה שבה אתם באמת נסחרים במקום להשאיר את ברירת המחדל. שני הפלטים משלימים זה את זה — המחיר אומר איפה הגבול עובר, והאחוז אומר אם הוא בכלל רחוק ביחס לאופן שבו הנכס נע.
מחיר ה-liquidation שחישבתם היום זוחל לעברכם.
Liquidation אינו תרחיש קיצון תיאורטי. הוא המקום שבו מנוע הבורסה סוגר את הפוזיציה גם אם התזה עדיין נשמעת משכנעת. המלכודת היא שרוב האנשים מריצים את החישוב פעם אחת, רושמים את המספר, ומתייחסים אליו כאל קיר קבוע — והוא אינו קבוע.
שלושה דברים מזיזים אותו. Funding שטרם מומש נגרע מיתרת ה-margin בזמן שהוא נצבר, ולכן לונג שמוחזק דרך תקופה של funding יקר מתקרב ל-liquidation בכל settlement בלי שהמחיר זז בכלל. ה-maintenance margin נקבע בדרך כלל במדרגות לפי גודל הפוזיציה, ולכן הכפלת ה-notional באותו מינוף אינה פשוט מכפילה את הסיכון — אפשר לנחות במדרגה עם דרישת אחזקה גבוהה יותר ומחיר liquidation קרוב יותר. וב-cross margin המספר אינו בכלל תכונה של הפוזיציה הזו; הוא תלוי בכל שאר הפוזיציות ובכל הפסד לא ממומש באותו חשבון, ולכן liquidation ב-cross מפתיע לעתים קרובות אנשים שעקבו אחרי העסקה הלא נכונה.
בטאו את מרחק ה-liquidation באחוזים ממחיר הכניסה, והשוו אותו לתנועה היומית הגדולה ביותר שהנכס עשה בחודש האחרון. אם ה-wick לבדו היה מגיע לשם, המינוף שגוי — וכדאי לזכור ש-wick בספר דק יכול לחצות את הרמה גם כשהנר עצמו נסגר הרבה מעליה.
Liquidation מול stop רגיל.
stop הוא החלטה של הסוחר; liquidation היא פעולה של מנגנון המרווח. ההבדל הזה חשוב. stop יכול להיכשל בגלל slippage, אבל הוא עדיין ניסיון לצאת לפני שהחשבון מגיע לקיר. liquidation מתרחש כאשר maintenance margin כבר לא מספיק, ולכן הוא בדרך כלל יקר יותר, מהיר יותר ופחות נשלט.
בפועל צריך לחשב שלושה מרחקים: מרחק הכניסה עד ה-stop, מרחק הכניסה עד liquidation, והמרחק בין stop לבין liquidation. אם שני המרחקים האחרונים קרובים מדי, אין כרית בטיחות. פוזיציה כזו עלולה להיסגר בכפייה גם כאשר הרעיון הכללי עדיין לא הופרך בגרף הגבוה.
במיוחד בקריפטו, wick קצר יכול להספיק. כאשר Coinglass מראה cluster צפוף, funding יקר ו-OI גבוה, תנועה קטנה לכיוון הלא נכון יכולה להפוך לניקוי מינוף רחב. מי שמחשב רק מחיר כניסה ויעד רווח מפספס את המנגנון שמחליט אם ישרוד עד היעד.
קורא ישראלי צריך להוסיף לזה גם שכבת תפעול: העברת כסף, זמינות מוצר, מגבלות אזוריות, אבטחת חשבון ותיעוד. Bank of Israel או ISA לא יצילו פוזיציה ממונפת שנוהלה רע, אבל ההקשר המקומי מזכיר שלא כל מוצר מתאים לכל משתמש.
הכלל המעשי פשוט: אם מחיר liquidation נמצא בתוך רעש יומי רגיל, הפוזיציה גדולה מדי או המינוף גבוה מדי. עדיף להקטין notional לפני הכניסה מאשר לגלות בזמן אמת שהחשבון לא יכול לסבול תנודה שגרתית.
הרשמה עם קוד BN16188 — עד 20%* הנחה בעמלות. זמינות Binance ומוצרים משתנה לפי אזור. CoinView עשויה לקבל עמלת affiliate, והאתר אינו נכס רשמי של Binance.
בפועל הוא קצת קרוב יותר מהערך התיאורטי, בגלל העמלות.
איך משתמשים במספר הזה
קודם כול, מחיר הליקווידציה הוא לא ה-stop שלכם אלא הגבול שאחריו הזירה סוגרת במקומכם, בדרך כלל בתנאים גרועים. שימו stop לפחות 1.5% לפני הגבול הזה, כדי להשאיר מקום ל-slippage. שנית, המספר הזה הוא בדיקה הפוכה למינוף: אם המרווח עד הליקווידציה יוצא פחות מכמה אחוזים, המינוף גבוה מדי או שהביטחונות קטנים מדי, ולא צריך יותר מזה כדי להבין שהעסקה לא בנויה נכון.
מה לא נכלל בחישוב
מדרגות ביטחונות דינמיות לפי גודל פוזיציה, קרן ביטוח, ו-funding שמצטבר לאורך זמן ומקרב את הגבול. המחשבון גם מניח מצב one-way. במצב hedge כל צד מתנהג בנפרד והחישוב מורכב יותר, אז שם קובע מסך הזירה.
הערת סיכון. נכסי קריפטו תנודתיים מאוד ואינם מתאימים לכל משקיע. זהו ניתוח מערכתי, לא ייעוץ פיננסי.