השיעור שנטען הוא של רגע אחד. סימולטור הארביטראז' מושך את שיעור ה-funding הנוכחי מ-Binance ומציג אותו כתשואה שנתית, אבל השיעור הזה תקף ל-settlement אחד בלבד ומחושב מחדש כל כמה שעות. ברגע שאתם מזינים משך החזקה של שבועות, אתם למעשה מניחים שהמספר של הרגע הזה יחזור על עצמו לאורך כל התקופה. שווה להריץ את אותו תרחיש גם עם שיעור נמוך יותר ולראות אם העסקה עדיין עומדת.
Carry היא עסקת מרווח עם שני חשבונות יציאה.
Funding arbitrage אינו ריבית חינם. הוא שילוב של basis risk, עמלות, flip של funding, סיכון בורסה ונעילת הון. הסימולטור שלמטה קיים כדי לסכום את כל הסעיפים האלה במקום אחד, כי בנפרד כל אחד מהם נראה קטן מכדי להטריד.
הדבר הראשון שהורס את החשבון בשקט הוא המכנה. Funding מצוטט מול ה-notional של החוזה, אבל התשואה שלכם נמדדת מול כל שקל שנעול בשתי הרגליים גם יחד — מלאי ה-spot ועוד ה-margin שמגבה את השורט. פיצול ההון בין שתי רגליים יכול לחתוך את התשואה השנתית המצוטטת כמעט לחצי עוד לפני שמשהו משתבש. הדבר השני הוא שפוזיציית carry נפתחת פעמיים ונסגרת פעמיים, כלומר סבב מלא הוא ארבע עסקאות ולא שתיים. בשיעור של כמה נקודות בסיס לכל settlement, העמלות האלה בולעות שבועות של צבירה — ולכן carry שמשתלם רק אם מחזיקים אותו חודשים אינו באמת carry בגודל שאתם מסוגלים לצאת ממנו.
הדבר השלישי הוא שהיציאה אינה סימטרית. פירוק בשוק רגוע הוא שתי הוראות limit; פירוק בזמן שהחוזה עובר deleveraging כפוי עלול להשאיר אתכם בלי רגל השורט, ברגע שהבורסה בחרה, ועם spot חשוף. זה אינו תרחיש קצה שמודלים אחר כך — זה התרחיש שקובע כמה גדולה הפוזיציה מותר שתהיה כבר היום.
הכניסו funding אפס וראו מה הסימולטור מחזיר. מה שנשאר הוא עלות ההחזקה הנקייה שלכם — עמלות, spread והון נעול. אם המספר הזה גדול ביחס לתשואה שקיוויתם לה, הפוזיציה זקוקה ל-funding חיובי בכל settlement רק כדי לא להפסיד, ואף שוק perpetual מעולם לא הבטיח דבר כזה.
קבלו עד 20%* הנחה בעמלות עם קוד BN16188. זמינות Binance ומוצרים משתנה לפי אזור. CoinView עשויה לקבל עמלת affiliate, והאתר אינו נכס רשמי של Binance.
איך קוראים את התוצאה
ההפרש בין הגולמי לנטו הוא כל הסיפור. עלויות הפתיחה והסגירה נגבות פעם אחת בכל צד, ולכן ככל שההחזקה קצרה יותר הן שוחקות חלק גדול יותר מהתשואה. בהחזקה של כמה ימים בלבד, שיעור funding שנראה מרשים יכול להתאפס לגמרי אחרי עמלות ו-slippage. בדקו את התשואה השנתית בפועל ולא את המספר שמופיע בזירה.
מה הסימולטור לא מכסה
הוא מניח שהשיעור נשאר קבוע לאורך כל התקופה, וזה כמעט אף פעם לא המצב; שיעור שלילי הופך את הכיוון ואתם משלמים במקום לקבל. הוא גם לא מטפל בסיכון הביטחונות: הצד השורט עלול להיקרא למרג'ין בעלייה חדה, גם כשהספוט מכסה אתכם כלכלית, אז צריך רזרבה בצד החוזה.
הערת סיכון. נכסי קריפטו תנודתיים מאוד ואינם מתאימים לכל משקיע. זהו ניתוח מערכתי, לא ייעוץ פיננסי.