מה היחס perp-to-spot אומר
היחס בין נפח חוזי perpetual לנפח spot מודד דבר אחד: כמה מהשוק עובד עם מינוף וכמה עם הון מלא. יחס גבוה משמעו שוק מונע נגזרים — תנודתיות גבוהה, סיכון liquidation cascade. יחס נמוך משמעו שוק מונע spot — תנועה איטית יותר, יציבה יותר.
ב-Binance, היחס היומי של BTCUSDT (נפח perpetual חלקי נפח spot) עמד על חציון של כ-8.4x מינואר 2024 עד ספטמבר 2026, ורוב הימים נעו בין 6.4x ל-10.5x. לכן סף קבוע כמו 5x אינו מבחין בין יום רגיל ליום חריג — צריך להשוות לטווח ההיסטורי של אותו מטבע.
נפח מסחר גבוה כמספר אחד לא מבדיל בין נפח spot ל-perpetual. ההבחנה הזו קריטית: שוק עם נפח spot גבוה הוא conviction trade; שוק עם נפח perp גבוה זה speculation.
ארבעה טווחים לפי אחוזונים
הטווחים באתר מחושבים מאחוזוני היחס היומי של כל מטבע: נפח quoteVolume יומי של perpetual USDS-M ב-Binance חלקי נפח spot יומי, מ-2024-01-01 עד 2026-09-25 (999 ימים), חתוכים באחוזונים P20 / P50 / P80. ל-BTC זה יוצא 7.0x / 8.4x / 9.8x.
הנתונים מיולי 2022 עד מרץ 2023 אינם ברי השוואה: באותה תקופה Binance ביטלה עמלות מסחר spot ב-BTC, נפח ה-spot התנפח והיחס ירד אל מתחת ל-2x. לכן התקופה הזו לא נכללת בחישוב.
גם יחס גבוה אינו בהכרח סימן לשיא: ב-14 במרץ 2024, יום השיא של $73,777, היחס היה כ-7.2x בלבד. יחס גבוה הוא לא אות מכירה — הוא אות שגודל הפוזיציה צריך להיות קטן יותר.
| יחס perp/spot (BTC) | אופי שוק | גודל פוזיציה מומלץ |
|---|---|---|
| < 7.0x (P20) | שקט · spot בולט יחסית | גודל רגיל |
| 7.0x-8.4x | רגיל | גודל רגיל; stop רגיל |
| 8.4x-9.8x | פעיל · מינוף מעל הרגיל | הקטנת גודל ב-30% |
| > 9.8x (P80) | חם במיוחד | הקטנת גודל ב-50% + stop רחב |
אותם אחוזונים למטבעות אחרים (P20 / P50 / P80): ETH 6.9 / 9.1 / 12.3, SOL 4.4 / 6.1 / 7.9, BNB 2.3 / 2.9 / 3.8, DOGE 4.2 / 5.4 / 7.0.
קריאת היחס יחד עם Open Interest
שני סיגנלים שונים: יחס perp/spot + שינוי OI. שילוב נכון בין השניים מספר סיפור שאי-אפשר לקבל מאחד מהם.
יחס גבוה + OI עולה = הוספת מינוף לאותו כיוון. סיכון squeeze. הסיגנל הכי מסוכן.
יחס גבוה + OI יורד = סגירת פוזיציות. unwind בתהליך. סיכון יורד, הזדמנות עולה.
יחס נמוך + OI עולה = הון spot ארוך טווח נכנס. הסיגנל הכי בריא ל-bull market מתמשך.
מה מניע יחס perp/spot
גורם 1: ימי שבת וראשון. בסופי שבוע נפח ה-spot נוטה לרדת יותר מנפח ה-perp, ולכן היחס באופן טבעי גבוה יותר בסופי שבוע. אל תפרשו את זה כסיגנל ספקולציה.
גורם 2: זרימת ETF. ימי קליטה גבוהה מגדילים את נפח spot — והיחס יורד. ימי פדיון לרוב מגדילים את נפח perp (סוחרים מנסים hedge) — והיחס עולה.
גורם 3: אירועים. החלטות Fed, ימי option expiry, פרסום CPI אמריקאי — כל אלה מגדילים נפח perp ביחס ל-spot ב-24 השעות שלפני האירוע ו-12 השעות שאחריו.
פתחו את לוח Coinglass: BTC Open Interest + Funding. רשמו: (1) היחס הנוכחי מהלוח למעלה. (2) funding rate BTC ב-Binance. (3) שינוי OI ב-24 שעות. הסיגנל המסוכן ביותר: יחס מעל P80 של המטבע (9.8x ל-BTC) +funding מעל 0.04% + OI עולה ב-15%+. אם שלושת הסיגנלים מאותתים יחד, הקטינו פוזיציות חדשות ב-50% לפחות.
פוזיציה ממונפת בשעות הלילה
שעות היום משנות: שעות הלילה בישראל (חצות עד 6:00 בבוקר) הן שעות היום באסיה, והמסחר נמשך בהן כרגיל. אם פתחתם פוזיציה ממונפת לפני השינה, אתם חשופים לתנודות שלא תוכלו להגיב להן.
חוזי perpetual עם מינוף גבוה אינם מתאימים לרוב המשקיעים הפרטיים: מינוף גבוה מקרב את מחיר החיסול עד כדי כך שתנודה יומית רגילה מספיקה. בשוק עם יחס perp/spot מעל P80 של המטבע, הזהירות הזו מקבלת משמעות אופרטיבית.
הערת סיכון
המספרים בעמוד הזה מבוססים על Binance בלבד (spot ו-perpetual USDS-M). בורסות אחרות ו-DEX אינם נכללים, ולכן היחס בשוק כולו עשוי להיות שונה. הנתון אינו תחזית — הוא מד מבנה. זמינות Binance ומוצרים משתנה לפי אזור.
הערת סיכון. נכסי קריפטו תנודתיים מאוד ואינם מתאימים לכל משקיע. זהו ניתוח מערכתי, לא ייעוץ פיננסי.